卡拉奇:
目前有关纳亚巴基斯坦证书(NPC)的金融策略需要紧急关注，特别是以人民币计价的证书的利率。
目前，一年期投资利率为21.5%，明显高于巴基斯坦国家银行(SBP)的政策利率或17.5%的一年期国库券拍卖利率。这种差异创造了一个低效的套利机会，让海外巴基斯坦人每年获得4%的溢价，这对财政部来说是代价高昂的。
如果PKR npc的较高利率是一种有意吸引美元流入的策略，那么它可能是合理的。然而，如果没有，这反映了需要立即解决的延迟决策。
通过下调利率，并将其与更可持续的基准(如SBP政策利率)挂钩，政府可以减少不必要的财政负担，消除系统性的低效率。
此外，巴基斯坦的欧洲债券目前的收益率为12-13%，突显了该国的信用风险。这与几年前的利率形成鲜明对比，当时巴基斯坦债券的利率为7-9%。
鉴于这些债券是以美元计价的，政府偿还硬通货的负担很大。相比之下，将美元兑换成卢比的NPC投资者更有可能在当地进行再投资，从而减少外汇储备的压力。
最大化RDA潜力
自成立以来，巴基斯坦通过罗山数字账户(RDA)计划获得了大约85亿美元的外国流入。
值得注意的是，其中约60%的资金流入被转换成卢比资产。这种转换大大减轻了政府安排美元外流的负担，因为大部分资金都在国内使用。
储备金方案的这一特点突出了它在管理国家外汇储备方面的战略重要性。
为了进一步优化RDA计划的流入，政府可以考虑为以美元计价的npc提供1%的高回报，以吸引更多的外国投资。
简化海外巴基斯坦人使用RDA作为当地开支储蓄账户的流程，也将鼓励他们将更多资金转移到巴基斯坦，从而提供急需的流动性，减少对美元汇回的需求。
为了加强经济稳定并减少金融效率低下，建议政府立即修改PKR npc的利率，使其与SBP政策利率或一年期国库券拍卖利率保持一致。此外，为美元npc提供略高的回报可能会吸引更多的外国资金流入，从而支持更广泛的经济目标。
60%的美元流入被转换成PKR资产，这一事实进一步缓解了美元流出的需求，使这一战略对该国的金融稳定更加有利。
不幸的是，巴基斯坦的经济模式造成了一种道德风险，即2-3%的次优经济增长以及快速的货币贬值促使劳动力在国外寻找就业机会。
从长远来看，2008年出口额为240亿美元，而汇款额为70亿美元(占出口额的30%)，而今年的商品和服务出口额预计将达到400亿美元，而汇款额可能超过340亿美元(占出口额的85%)。
巴基斯坦的政策制定者过于依赖海外的巴基斯坦人，无法为这个负债累累的国家的进口和债务偿还提供资金。
为了实现可持续增长，该国需要重振国内增长，以吸引全球顶尖人才和资本，增加就业机会，提高出口占gdp的比例，减少可替代商品的进口压力。
来自汇款的额外美元流入必须谨慎利用，以建立外汇储备，减少外部脆弱性，提高国家信誉，最终可能导致个位数利率，财政纪律，更高的税收与gdp比率和更好的社会经济秩序。让我们希望节省宝贵的美元吧!本文作者是一名独立的经济分析师
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